张家界| 鄂托克旗| 商南| 宜宾市| 武穴| 广丰| 平昌| 永春| 容城| 汤阴| 乌兰浩特| 哈尔滨| 阿克塞| 宽甸| 酒泉| 龙湾| 嘉黎| 博兴| 镇沅| 和龙| 商水| 八公山| 茂县| 肇州| 嘉禾| 开县| 龙湾| 连平| 玛曲| 南靖| 界首| 合水| 湘乡| 彝良| 明水| 措勤| 永修| 名山| 郑州| 徐州| 新会| 祁门| 阿瓦提| 太谷| 镇原| 峨眉山| 乌当| 甘南| 嵊泗| 水城| 叙永| 白朗| 正阳| 沂水| 绥德| 内乡| 静乐| 光泽| 依安| 武穴| 青县| 杭锦旗| 让胡路| 泉港| 江西| 普洱| 察哈尔右翼前旗| 龙游| 延津| 河南| 社旗| 肇东| 高县| 莒南| 南京| 蒲江| 沙洋| 荣成| 平和| 金平| 介休| 抚州| 平果| 聂荣| 汉中| 北川| 新宾| 锦屏| 东胜| 泽普| 平度| 黟县| 临泽| 东光| 礼县| 松原| 新竹市| 铜陵县| 红安| 甘德| 洛浦| 昆明| 金山| 华安| 衡阳县| 莱山| 嘉祥| 中牟| 颍上| 连云港| 山西| 江陵| 郧西| 团风| 建昌| 彰武| 南雄| 鸡西| 得荣| 九台| 博乐| 锦屏| 珊瑚岛| 金秀| 旅顺口| 静宁| 开封市| 厦门| 原平| 镇巴| 湘东| 延寿| 平和| 南京| 藁城| 伊通| 威信| 河南| 西安| 蒙城| 和县| 延津| 建湖| 萨迦| 博野| 迁西| 象州| 集美| 普格| 乃东| 镇原| 沂源| 东光| 周村| 赤壁| 峨山| 高唐| 赤水| 寿阳| 韶山| 巩义| 大庆| 徐水| 南宁| 湟中| 彰化| 新巴尔虎右旗| 承德县| 叶县| 康平| 新竹县| 庆云| 绍兴县| 江夏| 罗城| 巍山| 香河| 宝安| 垫江| 北海| 丰城| 保康| 洞头| 文昌| 邳州| 富裕| 巴青| 壤塘| 九江县| 繁昌| 沅陵| 莲花| 营口| 建昌| 义马| 陆川| 泰州| 丰城| 嫩江| 南宫| 鱼台| 鲅鱼圈| 清河| 乌海| 镇安| 阿勒泰| 富民| 河间| 聊城| 江宁| 布拖| 竹溪| 太仆寺旗| 武汉| 美溪| 扶沟| 治多| 静宁| 镇原| 南沙岛| 贾汪| 榆树| 兰州| 十堰| 丹凤| 含山| 松阳| 土默特左旗| 绥中| 兴和| 斗门| 巴塘| 博湖| 安龙| 宜兴| 伊宁市| 苍山| 张家界| 贵德| 天峻| 蓝山| 阜宁| 乌兰| 开原| 澳门| 乐山| 玉龙| 金塔| 忠县| 兰考| 下陆| 赤峰| 华县| 双流| 清涧| 邵武| 上饶市| 岚皋| 固原| 抚顺市| 淮北| 东兰| 镇康| 肇州| 绥棱| 南江| 抚顺市| 当阳| 延庆| 甘谷| 阳朔| 定边| 台北市| 海城| 安陆| 甘肃| 闽侯| 潍坊| 峨边| 汉阳| 峨眉山| 青川| 台江| 渭源| 鹰潭| 雁山| 宜州| 乌伊岭| 安徽| 赤水| 翁源| 如皋| 红安| 崇州| 鲁甸| 调兵山| 北流| 罗甸| 正安| 巨鹿| 仪陇| 赣县| 麦积| 扬州| 潮阳| 碾子山| 竹山| 正镶白旗| 罗山| 鹤峰| 广东| 金州| 嘉荫| 肥西| 白城| 五台| 曲阜| 垦利| 织金| 绥宁| 陇川| 阿鲁科尔沁旗| 海淀| 巴彦| 固安| 平塘| 安吉| 双柏| 夏邑| 堆龙德庆| 西峡| 原平| 宾川| 大田| 贡觉| 佛山| 固原| 东乌珠穆沁旗| 米易| 潞城| 君山| 保康| 台儿庄| 苏尼特左旗| 永春| 宁夏| 金湖| 兴县| 东光| 千阳| 汾阳| 饶平| 巴东| 缙云| 彭阳| 武穴| 洋县| 高县| 丰顺| 隆化| 户县| 金口河| 仙桃| 乌兰察布| 敦化| 德昌| 昌江| 峡江| 南皮| 六枝| 衡南| 乌兰察布| 许昌| 金山屯| 定南| 天池| 汉阴| 尚义| 涪陵| 牟平| 永新| 东乡| 通化县| 富宁| 陇川| 琼山| 聂拉木| 邹平| 理县| 涞水| 文昌| 镇康| 东平| 湖口| 陕县| 道县| 白河| 兴平| 武平| 屏东| 扎赉特旗| 德保| 清水河| 霍州| 香格里拉| 滦南| 云阳| 丰顺| 青海| 昭平| 胶州| 唐山| 招远| 姚安| 张家界| 长乐| 洱源| 柏乡| 顺昌| 青阳| 涞水| 鸡东| 新郑| 射洪| 龙江| 叶城| 米易| 德昌| 泗县| 抚宁| 泰来| 察哈尔右翼中旗| 广安| 秦安| 安仁| 巴林右旗| 汝南| 湘潭市| 洪洞| 淮阴| 衢州| 攀枝花| 铁力| 滨海| 中江| 沧州| 图木舒克| 紫阳| 沙县| 建瓯| 东方| 宿州| 鹤庆| 得荣| 碌曲| 恩平| 麻阳| 白城| 龙陵| 平定| 云梦| 阿巴嘎旗| 平定| 石河子| 安仁| 东方| 定结| 当雄| 赵县| 玉林| 新乡| 兴宁| 微山| 瓯海| 科尔沁左翼后旗| 松桃| 玛沁| 满洲里| 乐东| 根河| 太谷| 沧县| 松桃| 大足| 泉州| 大洼| 米林| 新竹县| 辽源| 莫力达瓦| 富蕴| 辉县| 路桥| 双桥| 宿豫| 余干| 铜陵县| 右玉| 新宾| 彝良| 西平| 宜春| 潞西| 革吉| 崇信| 平度| 临朐| 张北| 任丘| 承德县| 务川| 汉阴| 唐海| 葫芦岛| 台北市| 察哈尔右翼中旗| 承德市| 灵台| 绍兴县| 边坝| 浮梁| 古县| 靖江| 柳江| 鸡泽| 会理| 楚州| 绥化|

汾州营:

2018-08-19 19:45 来源:北青网焦点新闻

  汾州营:

  据日本《读卖新闻》报道,与地震前相比,岩手、宫城、福岛三县35个沿海市町村人口减少了17万以上。因此,还是善劝台湾同胞不要引火烧身,引狼入室,美国人、蔡英文没有安好心。

  中印关系:三大积极变化  本轮印对华政策大辩论之所以出现更多客观理性声音,与当前中印关系总体积极向好、回暖升温的大背景有关,也反映出中印关系三大变化:  一是战略态势之变。  第二,涉及现在老年人当期养老的经济支持和包括未来老年人养老的经济储备的经济准备,既为现实的老年群体的养老生活提供相对充分的经济保障,也为满足未来老年群体的养老需求进行积极性、前瞻性的经济积累。

  制度设计偏重分权而轻视效率、政党组织相对松散、地方政治盛行等等,都可以用来解释战后至今意大利政治的乱象。从民粹主义思潮和主张到国家主义、孤立主义的政策和行动之间,本就只有一步之遥,为此国际社会应当高度重视接下来欧美民粹政治的泛滥和国际政治的分离之势,并拿出有效的应对之策。

    澳大利亚华裔前地方议员胡煜明近日入境上海时被拒并遭遣返,在澳受到关注。打铁必须自身硬,这个道理同样适用于参与国际事务。

  今天的世界,与40年前又有了天壤之别。

  这些论调难以跳出地缘政治和冷战思维的窠臼,视中国为印大国崛起竞争对手,渲染中国战略和军事威胁论,指责印政府对华示弱、绥靖,主张与美日联手平抑中国影响力。

    西方主要国家对待俄罗斯共同的蛮横态度告诉我们,虽然它们之间有不少矛盾,但它们在重大地缘政治和价值观冲突中还是很容易抱起团来的。其中,充分发挥律师的有效作用是一个最为现实的选择。

  笔者认为,乌克兰危机从根本上改变了俄外交政策,苏联解体后,俄一直试图融入西方,融入欧洲,普京也多次提出构建从符拉迪沃斯托克到里斯本的大欧洲设想,但西方一直不愿接纳俄罗斯。

    西方应当反思,他们的确不是与普京一个人在作对,而是同整个俄罗斯民族作对。脸书CEO扎克伯格已经为保护用户个人信息不力公开道歉。

  可见,大力推广普通话依然具有十分重要的时代意义和价值。

  在国家危难之际军人只有一种选择,必须挺身而出,甚至不惜献出自己宝贵的生命。

    台湾旅行法声称以1979年通过的与台湾关系法为基础,但实质上已经超出了后者的范围。不过俄决非没有还手之力,它作为老牌强国,在这之前多次打出震动西方的政治及外交牌。

  

  汾州营:

 
责编:
加载中…
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2018-08-19 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2018-08-19,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2018-08-19,中国化工表达收购意向

至2018-08-19,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2018-08-19,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
已投稿到:
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    杨华村 岿美山镇 体育场 阜平 冯家堰
    龙结镇 十四堡 衡阳县 工农路北口 绿园创业大街
    百度